短短三个星期内，加密货币领头羊比特币已结束了新年伊始的颓势，向新的巅峰高歌猛进。
世界500强公司纷纷涌向加密货币 比特币价格创下近5万美元历史新高
随着财富世界500强公司纷纷表示支持数字货币，比特币的价格在刚刚过去的上周日(2月14日)创下了近5万美元的新高。
根据行业网站CoinDesk的数据，世界上市值最大的加密货币——比特币在上周日下午飙升超过5%，达到历史最高的49716美元。
（图源：CoinDesk）
但是，这一数字资产于周一(2月15日)扭转了趋势，在过去24小时内下跌2.73%，至47,729美元左右。
据信，特斯拉(Tesla)、万事达(Mastercard)和纽约梅隆银行(BNY Mellon)等大公司开始青睐加密货币的消息，推动了比特币在情人节当天的涨势。
特斯拉上周在一份文件中透露，它购买了价值15亿美元的比特币，并表示将很快接受这种数字货币的支付。
万事达卡上周四表示，将在今年晚些时候支持某些加密货币，而纽约梅隆银行(BNY Mellon)次日宣布，将向数字资产开放托管服务。
比特币的价格在2020年上涨了三倍多，自今年年初以来上涨了60%以上。很多人士说，这是因为机构投资者的需求增加，以及人们认为比特币是一种类似黄金的保值手段。然而看空者担心，比特币可能是历史上最大的市场泡沫之一。
逆市上扬的比特币全年涨幅近3倍 “数字黄金”渐行渐近？
受疫情影响，2020年第一、二季度各国封锁措施一度使经济大面积停摆、失业率飙升，二季度GDP跌幅普遍创历史极值。尽管全球经济普遍在2020年第三季度经历反弹，但随着疫情反复，一些国家被迫重新“禁足”，四季度经济活动再次收缩。
△截至北京时间2021年1月8日收盘时，标普500指数为3824.68点，比2020年1月9日时增长549.98点。（图片来源：市场观察网）
3月，疫情直接导致美国股市史无前例地在十天内熔断了4次。为了救市，美联储出台了极端激进的货币政策和财政纾困措施。3月底，尽管美国经济仍呈断崖式下跌，美国股市开始反弹。在大规模救市资金和相关政策刺激下，美股出现连续上涨。然而，2020年比特币异军突起的势头完全盖过了传统的金融市场。
△加拿大魁北克省的一家比特币挖掘工厂，工人正在检查仪器。（图片来源：路透社）
除了2020年2月下旬的那次断崖式暴跌，比特币经历了5轮快速上涨，特别是从去年3月12日的3850美元低点触底反弹以来，行情可谓一路高歌猛进。2021年1月8日凌晨，比特币攻下40000美元价格关口，与去年的低点3850美元相较，涨幅达9倍以上。
比特币发生了什么？不止是现在，这是过去一年，投资圈固定句式之一。因为在全球资本市场上，比特币俨然已成为去年年初以来涨幅最高的资产类别，甚至超过了FAAMNG科技巨头指数。
截止2020年12月28日，比特币价格从2019年年底的7200美元上升至27084美元，涨幅接近3倍。而若从年初3月份比特币价格最低处3783美元计算，涨幅则超过6倍。此外，稳定币发行规模扩大3.5倍，达到历史新高的270亿美元。
疯涨的比特币带动了全球加密货币的购买热潮，Coingecko行情显示，截止本月6日，当前全球加密货币总市值突破1.2万亿美元，排名前三的分别为比特币、以太坊、泰达币。
与此同时，全球股市在疫情的影响下全年动荡，在此背景之下，以比特币或将成为“数字黄金”，成为了唱多者的一种论调，有市场观点认为，比特币将取代黄金、成为全球新的避险资产之王。
华尔街著名投资银行杰富瑞集团全球股票策略主管Chris Wood去年年末就表示，比特币正在持续上涨，是一种比黄金更好的价值储存方式，认为此前投资组合中占到50%权重实物黄金投资，将会在未来几年逐渐减少五个百分点。这些资金将用于投资比特币。
国盛证券宋嘉吉团队2020年12月21日报告认为，比特币作为电子现金系统，剧烈波动的价格和四年减半的固定发行方式，目前并不能作为货币及其记账平台；而其总量固定、难以毁灭、极其方便携带和便捷的网络交易方式使得比特币离数字黄金的距离渐行渐近。
但也有部分机构对此持有不同意见。开源证券赵伟团队2021年1月23日报告指出，黄金、美债等能成为优质避险资产，缘于能够对冲风险偏好回落，并具备低波动率、高流动性、大市值等特征。
与前者相比，比特币波动率高、流动性差、市值非常小，且回溯历史数据，风险资产剧烈调整阶段，比特币常常同步大跌：2018年以来，美股标普500指数先后经历了3次剧烈调整，跌幅分别达到8.5%、19.1%、33.7%；同期，比特币分别大幅下跌21.6%、37.5%、32.4%。
不过，虽然比特币尚不具备避险属性，但由于能行使部分一般等价物职能及数量相对稀缺，比特币的价格实际上隐含了成为全球性“保值货币”的预期，在主流央行“大放水”阶段往往大涨。
针对比特币价格的快速上涨，欧科云链研究院认为，对于机构投资者，在乎的是利润，而非“比特币信仰” 或“区块链革命”这类情怀，当中小投资者或原币圈用户集体踏空第一阶段上涨后，在第二阶段开始大量涌入比特币市场，整个市场亢奋情绪被带动起来，所以价格上涨如此之快。
欧科云链研究院进而指出，在疫苗上市、疫情得到逐渐缓解后，货币政策也将逐渐由宽松转为适度紧缩，届时机构投资者 很可能会抛售比特币。比特币价格波动较大，蕴藏的风险不容忽视。
炒作完了又唱空？马斯克“投机”背后加密货币隐忧显现
15日，在一手推动比特币、狗狗币抵达历史巅峰后，马斯克发推称：如果狗狗币的主要持有者出售货币，那么我将全力支持它。在我看来，集中度过高是唯一真正的问题。比特币、以太坊等均应声而跌。
撇开马斯克此举背后的真正意图，其所说反映的问题，也正是比特币的潜在危机之一，也是决定了其上限以及未来发展路径的关键。
值得一提的是，在马斯克与币圈持续的热度之中，不乏有批评者针对加密货币的监管措施提出质疑，马斯克所说的集中度过高，同样也从侧面反映了“监管”二字如同“紧箍咒”般，已成为了未来桎梏加密货币发展的主要障碍之一。
由于合法性未被广泛承认，比特币在大部分国家游离于法律和监管的 “灰色地带”，价格极易受到监管政策等变化的扰动。
2017年12月，美国国税局宣布有权获得加密货币信息、以加大反洗钱力度及防止偷税漏税行为后，比特币价格大跌；2018年3月，在美国国税局宣布将对加密货币交易征税后，比特币价格再次出现剧烈调整。
赵伟团队在上述报告中进一步指出，比特币作为一种加密私人货币，其核心价值仅来源于公众认为它可以用来换取商品、服务 及美元等法定货币。未来会否出现比比特币更安全、更稀缺，并有国家主权背书的法 定数字货币，值得重点关注。
近年来，已经有越来越多的央行开始积极参与到法定数字货币的研究中。与此同时，对于比特币而言，能否真正成为全球性的保值货币，还与各国监管政策的发展密切相关。截至目前，大部分国家依然禁止比特币流通、交易。
在此基础上，再次回到投资者最为关心的问题，比特币的价格上限到底在哪里？是否进一步跟随其他大宗商品和大类资产一同水涨船高？
国盛证券2021年1月4日报告认为，比特币作为快速成长的资产，既有大宗商品的特点（类似黄金）、也承载了区块链新兴科技的希望（类似股市互联网科技公司），因此，比特币完全有可能走出独立于商品和股票的独立行情。
开源证券赵伟团队1月23日报告则指出，中短期来看，伴随全球经济在疫苗支持下修复加快、主流央行政策退出预期抬升，比特币价格波动或将加大。长期而言，比特币能否真正成为全球性“保值货币”，与数字货币发展、监管政策变化等密切相关。
区块链的“副产物”却成了投机客的最爱
自2008年比特币概念诞生至今仅十余年，其价格飙升的速度却前所未有。本次突破四万美元，似乎也只是延续了其自诞生以来便注定了被投机者们操弄的工具使命，但是比特币所依仗的底层原理——区块链技术——却鲜少被这些投机者关切。
△中本聪（Satoshi Nakamoto）发表的文章《比特币：一种点对点的电子现金系统》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）（图片来源于网络）
依照现有资料和业界普遍认知，比特币与区块链最早在2008年由一名自称“中本聪”的人在其发表的文章《比特币：一种点对点的电子现金系统》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）中提出。文中主要讲解了比特币的两个方面，一者为交易机理，一者则为比特币本身如何产生。
△比特币与区块链原理示意图（图片来源：Blockgeeks网站）
依照理论，通过使用密码学方法产生的数据块彼此连接构成区块链（Blocks of Chain），实现将原本需要集中在一个中心数据库中的信息，分散给所有用户，从而实现去中心化。在这个体系下，每个用户都拥有部分数据，但是需要验证用户提供的正确信息才能获取这一部分数据，且这部分数据需要与其他用户的数据进行交叉核对，进而实现防止篡改的功能。这种机制理论上不存在类似传统记账交易的中心节点（如，银行、借贷机构等），只有用户自己能够知晓自己的相关记账信息，进而实现用户的个人信息保护与隐匿交易。
△受制于算法和网络结构，比特币的发现将越来越难，每发现一枚比特币所需要的计算机算力以及时间也将越来越高。上图为北京时间2021年1月9日14时左右进行比特币挖掘所需要的成本。目前，得益于比特币价值的不断提高，挖掘比特币已经成为了一项专门产业（图片来源：BTC.com）
依靠区块链技术，比特币得以进行交易。至于比特币本身，则是数据计算与网络结构的产物。本质上说，比特币是依靠特定算法，通过大量的计算产生的加密数据。当前的网络结构和加密技术的限制，使得比特币拥有了两个特性，一为稀缺性，二为难以造假。此二者共同导致比特币这一数据天生具有“一般等价物”的功能——衡量物品价值——即便并没有任何相应的实际价值。
也由此，以比特币为首的虚拟货币成为了一众投机客的最爱。
比特币暴涨背后的资本操盘手
对投机者来说，投资比特币并非因为其运作机理也并非其所谓的“不可造假”以及“稀缺性”，仅仅是因为比特币能够满足他们用来交易、做多、做空的需求。本次比特币的暴涨也难逃此劫。
△3月15日，世卫组织宣布新冠肺炎疫情大流行后3天，美联储发布公告，称推出推7000亿美元量化宽松计划，并将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%。（图片来源：美联储官网）
自2017年以来，比特币市场经历了多轮暴涨、暴跌，在2020年初，比特币的市场价格处于相对低点。此时适逢全球新冠疫情大流行，受新冠疫情影响，以美国为首的多国政府为保障市场流动性，推出多轮极端激进的财政与货币政策。这些激进的救市举措最终致使美国国债利差、美元指数应声下跌。
△2020年受新冠肺炎疫情影响，美国10年期国债收益率在3月暴跌，最低点时下探逼近0.5%。（图片来源：YCHARTS网站）
受此影响，国际投资者在2020年下半年将目标转向了黄金，以期拓宽投资渠道。但受制于贵金属在存储、周转以及交易对实物凭证的需求，黄金对吸纳全球避险资本的能力有限。
△2020年1月8日至2021年1月8日，黄金价格曲线图。除2月下旬至3月下旬，黄金价格波动下跌外，黄金价格在近一年都处于高位。2020年8月6日时，达到最高点，为2067.2美元/盎司。（数据来源：YCHARTS网站）
而根据当前的算法协议，比特币的最大数量为2100万枚，现开采量达到1850万枚，新币供应也在逐渐放缓，这些都让比特币的稀缺程度与贵金属相媲美。有评论称，某种程度上来说，比特币拥有和黄金类似的保值功能。
△2021年1月9日，美元指数为90.07。相较于去年同期的97.45，降幅近8.2%。（数据来源：市场观察网站）
但与此前单纯买涨卖跌的供需关系主导的比特币市场不同，比特币本轮暴涨的因素还包括其一般等价物的功能逐渐被一些投资者看重。
PayPal和Square这类数字支付企业从去年9月底开通比特币支付业务，更是提升了比特币在交易领域的功能，增强了其作为一般等价物衡量价值并进行实际商品交换的能力。
出于上述考量，大量机构投资者也纷纷出手，看涨比特币。据多家外媒报道，摩根大通、摩根士丹利、都铎投资、黑石等投资机构以及专业投资人均在去年购入并持有比特币。
甚至连传统信用卡支付业务提供商Visa也在12月开通了新的用户消费奖励——返还比特币。
在上述所有条件的助推下，市场情绪被广泛调动。看涨的投资者和跟风者以及数字支付企业对比特币作为一般等价物交易功能的提升，都导致市场对比特币需求的迅速提高。但是，这些需求在将比特币价格推高的同时，也在持续吹大比特币市场的泡沫。
与价格一同水涨船高的风险和泡沫
早在2017年和2018年，比特币就至少经历过两轮泡沫破裂的大跌。相关分析称，此前的加密货币生态系统由个人散户投资者主导，其中大多数人看涨比特币的原因是其稀缺性以及交易的隐秘性。抢先入局者等待后入场者推高比特币价格，在价格上扬后，选择套现离场，比特币市场由此回归沉寂。当比特币市场仍然受供需关系主导，并因此呈现出大幅度波动的现状下，其中必然存在大量的泡沫。
曾准确预测2008年美国楼市泡沫的知名经济学家，大卫·罗森伯格在形容当下暴涨的比特币时，使用“非常不正常”来形容其价格曲线。他毫不避讳地指出，在比特币短期暴涨的投资中，绝对存在大量的泡沫。
△美国佐治亚州州立大学安德鲁·杨政策研究院在2019年2月发表的研究显示，加密货币和相关犯罪活动的流行度上升。（资料来源：Sage Journals）
另一方面，尽管PayPal和Square等数字支付企业在加强比特币的一般等价物功能，但是与传统的以国家主权作为背书的主权货币不同，比特币并不具有国家背书。在当下呈现出一年价格波动幅度接近1000%的比特币，其作为一般等价物的功能显然并不完全。此外，研究显示比特币这种加密货币采用的去中心化的交易方式，常常被不法分子用以进行非法交易、洗钱，甚至给国际恐怖主义提供便利。因此，全球多国都对比特币交易进行立法规范。
至于各方针对比特币稀缺性方面的投资，著名投资人沃伦·巴菲特曾说：“比特币没有做任何事情，它只是在那里，就像一个贝壳或其他东西，对我来说这不是投资。”巴菲特强调，在整个经济生产的过程中，投入需要参与经济循环，这样产生的效益才是持续、健康的。
△沃伦·巴菲特称，比特币是一个把很多“欺诈行为联系在一起的投机工具”（图片来源：CNBC）
之后在一封公开信中，巴菲特用他的纽扣与加密货币进行对比，他强调无论纽扣能够卖出怎样的天价，“实际上纽扣只有一个作用，它的用途非常有限。”
大众报业·半岛新闻 综合整理。素材来源：央视新闻客户端、财联社、中国证券报等
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